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“Dérisquage”, mot de l’année

La semaine dernière, dans son article Climat : les mots qui ont fait l’année 2025, Rémi Noyon proposait dérisquage (en sixième position) comme mot qui a fait l’année 2025.

La stratégie de l’« Etat dérisqueur » a montré ses limites

Comment continuer à soutenir les technologies bas-carbone ? Les capitaux continuent d’affluer – ils ont doublé entre 2015 et 2024 –, mais beaucoup craignent que ces chiffres soient un trompe-l’oeil. D’une part, les investissements restent tirés par la Chine. D’autre part, on observe un ralentissement de la croissance : 7% en 2024 après un bond de 32% en 2023. Surtout, ces sommes restent insuffisantes au regard de nos objectifs. Selon l’Agence internationale pour les énergies renouvelables (IRENA), les « niveaux d’investissement actuels dans les renouvelables représentent la moitié de ce qui est nécessaire pour tripler la capacité de ces énergies d’ici 2030 ».

Ce constat mène des chercheurs à critiquer les stratégies de financement mises en place dans les pays occidentaux. L’économiste Daniela Gabor, par exemple, a parlé d’« Etat dérisqueur ». Via divers mécanismes, comme les subventions, le crédit d’impôt ou les tarifs d’achat, la puissance publique atténue voire supprime le risque de marché. Cela peut permettre de faire décoller le secteur, mais l’inconvénient est que l’on assure une rente aux investisseurs – des entreprises ou des gestionnaires d’actifs – sur le dos du contribuable. Autre crainte : que ces infrastructures soient gérées dans une logique court-termiste puisqu’il s’agit parfois de maximiser leur valeur de revente avant la clôture du fonds. Par ailleurs, dès que ces aides se dissipent, les investissements sont reroutés vers des secteurs plus profitables (les fossiles, l’IA, la défense).

Ce mot, État dérisqueur avait été proposé par Daniela Gabor, pour décrire le fait que si les investisseurs privés trouvent les projets trop risqués, l’État peut atténuer (ou supprimer) une partie des risques via des subventions, du crédit d’impôt, des tarifs d’achat, des contrats long terme, des garanties… Et on pourrait être tenté de croire que ça peut effectivement faire décoller un secteur. Mais d’un autre côté, si on “dérisque” trop, ou mal, on peut assurer une rente aux investisseurs sur le dos du contribuable (Gabor (2021), The Wall Street Consensus ; Gabor et Braun (2025) Green macrofinancial regimes). Et on peut aussi organiser une transition dont la boussole implicite n’est plus “décarboner vite et juste”, mais “produire des actifs bankable qui rentrent dans les portefeuilles”. Comme le disent Daniela Gabor et Benjamin Braun, le dérisquage n’est alors plus un outil, ça devient potentiellement un régime.
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